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鋰電綁定新能源汽車和儲能兩大高景氣賽道

財聯(lián)社發(fā)布時間:2023-02-07 10:33:03  作者:王舒蕾

  特斯拉1月6日至今股價累計最大漲幅93%,A股鋰電結(jié)構(gòu)件龍頭科達利自10月21日至今股價累計最大漲幅超過76%。消息面上,特斯拉宣布了36億美元/100GWh的4680擴產(chǎn)計劃,位于內(nèi)達華的超級工廠,將配套約150萬臺輕型車,同期擴產(chǎn)的Semi亦有望適配。

  4680電池是特斯拉提出的直徑46mm,高80mm的全新尺寸圓柱電池,中信證券分析師袁健聰在1月29日發(fā)布的研報中指出,電池技術(shù)創(chuàng)新是驅(qū)動鋰電池行業(yè)發(fā)展的主要推力,在4680等電池的結(jié)構(gòu)創(chuàng)新下,電池結(jié)構(gòu)件設(shè)計變復(fù)雜,制作門檻提升,附加值增加。

  電池結(jié)構(gòu)件位于鋰電池行業(yè)上游,單GWh價值量與負極、隔膜電解液相當。受益于全球新能源汽車、儲能行業(yè)的高景氣度增長,方形、圓柱電池需求增長,袁健聰預(yù)計2025年全球電池結(jié)構(gòu)件行業(yè)市場空間約532億元,相比2022年市場空間翻倍,對應(yīng)2022-2025年CAGR為31%。

  電池結(jié)構(gòu)件主要有圓柱形結(jié)構(gòu)件、方形結(jié)構(gòu)件和鋁塑膜三種類型,分別對應(yīng)方形電池、圓柱電池、軟包電池。其中,圓柱形結(jié)構(gòu)件和方形結(jié)構(gòu)件又稱為硬殼結(jié)構(gòu)件,由殼體和蓋板組成。在鋰電池成本結(jié)構(gòu)中,結(jié)構(gòu)件成本占比達16%,僅次于正極。

  中信證券指出,鋰電池結(jié)構(gòu)件行業(yè)下游競爭格局較為集中,寧德時代等頭部廠商話語權(quán)較強。而大型客戶在確定供應(yīng)商前通常需經(jīng)過3-5年認證周期,因此行業(yè)先發(fā)企業(yè)更容易把握優(yōu)質(zhì)客戶資源,形成壁壘。

  除了客戶壁壘外,鋰電池結(jié)構(gòu)件行業(yè)還有資金壁壘和技術(shù)壁壘。中金公司表示,行業(yè)制造性屬性突出,固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低,平均值小于2,投資回收期長,據(jù)震??萍颊泄蓵蠹s在6-7年,技術(shù)一致性和穩(wěn)定性要求嚴格。率先上市、規(guī)模體量大的公司在融資方面具備先發(fā)優(yōu)勢,未上市中小企業(yè)難以在產(chǎn)能上追趕頭部企業(yè)。

  三重壁壘加持下,鋰電池結(jié)構(gòu)件行業(yè)目前呈現(xiàn)一超一強多小格局,行業(yè)玩家眾多,但頭部份額集中,CR2超50%,是鋰電池上游各環(huán)節(jié)里最集中的。


  科達利為行業(yè)龍頭,最早布局動力電池結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù),具備技術(shù)、產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢,是下游大客戶寧德時代、LGES、中創(chuàng)新航等主流電池廠的核心供應(yīng)商。行業(yè)龍二為震??萍?,是寧德時代的另一大核心供應(yīng)商。此外還有長盈精密、東山精密、無錫金楊、常鋁股份、東莞阿李、瑞德豐、斯萊克等競爭者(如圖)。

  不過,值得注意的是,鋰電池結(jié)構(gòu)件主要原材料為硅鋼片、鋁材、銅材等,直接材料占主營業(yè)務(wù)成本的比重超過60%,上游大宗商品價格波動容易對結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品成本造成較大影響。同時,有市場人士認為,鋰電池結(jié)構(gòu)件市場未來空間較大,可能吸引更多參與者進入,造成行業(yè)競爭加劇,現(xiàn)有市場參與者的市場份額可能下降。(財聯(lián)社 王舒蕾)

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