目前,在世界新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革背景下,能源綠色低碳和可持續(xù)發(fā)展已經(jīng)成為全球共識(shí)。在落實(shí)“雙碳”目標(biāo)過(guò)程中,發(fā)展可再生能源是我國(guó)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要方向。與傳統(tǒng)能源相比,可再生能源具有低碳排放、環(huán)境友好和可再生性等優(yōu)點(diǎn)。然而,可再生能源也具有間歇性和不穩(wěn)定性的特點(diǎn)。為解決這一問(wèn)題,儲(chǔ)能技術(shù)應(yīng)運(yùn)而生,并在可再生能源的應(yīng)用中發(fā)揮著重要作用。

　　根據(jù)全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織于2020年發(fā)布的《大規(guī)模儲(chǔ)能技術(shù)發(fā)展路線(xiàn)圖》中預(yù)測(cè),2050年全球清潔能源裝機(jī)占比將由2016年的39%增至84%,發(fā)電量占比將由2016年的35%增至80%,其中風(fēng)能、太陽(yáng)能等不可調(diào)節(jié)電源的裝機(jī)占比將達(dá)到68%,發(fā)電量占比將達(dá)到55%,占據(jù)主導(dǎo)地位,給儲(chǔ)能領(lǐng)域提供了充分的市場(chǎng)空間。

　　儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展受政策推動(dòng),政策引導(dǎo)是儲(chǔ)能發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力之一。我國(guó)政府對(duì)于儲(chǔ)能行業(yè)的發(fā)展非常重視,2022年3月,國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局發(fā)布關(guān)于印發(fā)《“十四五”新型儲(chǔ)能發(fā)展實(shí)施方案》的通知,提出到2025年,新型儲(chǔ)能由商業(yè)化初期步入規(guī)?；l(fā)展階段、具備大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用條件。其中,電化學(xué)儲(chǔ)能技術(shù)性能進(jìn)一步提升,系統(tǒng)成本降低30%以上。

　　現(xiàn)有儲(chǔ)能技術(shù)概況

　　儲(chǔ)能,顧名思義就是儲(chǔ)存能量,指通過(guò)介質(zhì)或者設(shè)備,把一種能量形式存儲(chǔ)起來(lái),在需要時(shí)將能量釋放,同時(shí)按供需在時(shí)空和強(qiáng)度上匹配。常見(jiàn)的高能儲(chǔ)能技術(shù)包括物理儲(chǔ)能(以抽水蓄能為主)、新型儲(chǔ)能(電化學(xué)儲(chǔ)能為主)、氫儲(chǔ)能等。其中,電化學(xué)儲(chǔ)能因較快的反應(yīng)速度、靈活的調(diào)節(jié)能力和較高的能量密度,越來(lái)越受到市場(chǎng)的青睞。

　　根據(jù)中國(guó)能源研究會(huì)儲(chǔ)能專(zhuān)委會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù),截至2023年6月,相對(duì)于抽水儲(chǔ)能的新型儲(chǔ)能技術(shù)裝機(jī)量已經(jīng)達(dá)到約30%。而在所有新型儲(chǔ)能技術(shù)中,電化學(xué)儲(chǔ)能的裝機(jī)量占據(jù)了近96%的份額,這表明了電化學(xué)儲(chǔ)能在中國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)中的主導(dǎo)地位。

　　電化學(xué)儲(chǔ)能市場(chǎng)概覽

　　電化學(xué)儲(chǔ)能市場(chǎng)近年來(lái)裝機(jī)規(guī)模顯著提高。從全球范圍來(lái)看,2018年的裝機(jī)量是6.63GW,而到了2022年,這個(gè)數(shù)字已經(jīng)大幅增長(zhǎng)到45.52GW。其中,中國(guó)市場(chǎng)的占比也有顯著提升,從2018年的16%增長(zhǎng)到2022年的28%。

　　從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求看,對(duì)于儲(chǔ)能設(shè)備的需求主要集中在電力系統(tǒng)的發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用戶(hù)側(cè)以及非電力系統(tǒng)。

　　電力系統(tǒng)需求:

　　發(fā)電側(cè):

　　截至2022年末我國(guó)風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模已達(dá)365.44GW,光伏裝機(jī)規(guī)模已達(dá)392.61GW。多個(gè)省份和區(qū)域提出的不同儲(chǔ)能配置大幅拉動(dòng)電化學(xué)儲(chǔ)能需求。

　　電網(wǎng)側(cè):

　　在電網(wǎng)側(cè)采用電化學(xué)儲(chǔ)能技術(shù),具備以下多重功能:延緩輸配電升級(jí)改造、提供電力輔助服務(wù)、緩解電網(wǎng)峰谷負(fù)荷差、以及增強(qiáng)電網(wǎng)供電能力。

　　用戶(hù)側(cè):

　　主要應(yīng)用于工商業(yè)企業(yè)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、商業(yè)樓宇等具有綜合能源管理需求的場(chǎng)景。2021年7月,國(guó)家發(fā)改委發(fā)布要求,當(dāng)?shù)氐姆骞入妰r(jià)差率超過(guò)40%時(shí),對(duì)峰谷電價(jià)價(jià)差和峰段電價(jià)上浮比例做出限制,以鼓勵(lì)用戶(hù)側(cè)利用儲(chǔ)能實(shí)現(xiàn)錯(cuò)峰用電。

　　非電力系統(tǒng)需求:

　　電化學(xué)儲(chǔ)能可用于通信基站、數(shù)據(jù)中心、UPS等領(lǐng)域作備用電源,實(shí)現(xiàn)應(yīng)急供電和峰谷電價(jià)差套利。在軌道交通中可高效利用列車(chē)再生制動(dòng)能量。在人工/機(jī)器智能領(lǐng)域?yàn)闄C(jī)器人系統(tǒng)供電,在軍事領(lǐng)域保障高性能武器裝備穩(wěn)定運(yùn)行。

　　國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能鋰電池現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)格局

　　正是看到了電化學(xué)儲(chǔ)能市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)及重大市場(chǎng)潛力,近年來(lái),越來(lái)越多的動(dòng)力鋰電池公司在儲(chǔ)能領(lǐng)域發(fā)力。2023年3月,寧德時(shí)代與HGP達(dá)成450MWh電池儲(chǔ)能項(xiàng)目供貨協(xié)議;比亞迪中標(biāo)中國(guó)電建新疆阜康市600MW光伏+600MWh儲(chǔ)能項(xiàng)目;國(guó)軒高科與日本愛(ài)迪生能源達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議,雙方將攜手開(kāi)拓日本儲(chǔ)能和回收市場(chǎng),上述動(dòng)力鋰電池公司均已成為中國(guó)頭部的儲(chǔ)能技術(shù)提供商。

　　2022年,中國(guó)儲(chǔ)能電池行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局較為集中,頭部效應(yīng)明顯,大部分提供商來(lái)自于動(dòng)力電池領(lǐng)域;根據(jù)SNE Research的統(tǒng)計(jì),2022年寧德時(shí)代全球儲(chǔ)能電池出貨量市占率為43.4%,排名全球第一。第二梯隊(duì)則包括比亞迪、億緯儲(chǔ)能、瑞浦蘭鈞、鵬輝儲(chǔ)能等,其2022年的出貨量基本在寧德時(shí)代的六分之一左右。2022年前十大出貨量排名靠后的五家供應(yīng)商分別為海辰儲(chǔ)能、派能科技、遠(yuǎn)景動(dòng)力、南部電源和國(guó)軒高科。

　　國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能行業(yè)融資情況

　　當(dāng)前,儲(chǔ)能市場(chǎng)受到資本空前的熱烈追捧。根據(jù)湯森路透和Mergermarket公布的數(shù)據(jù)顯示,2020年到2022年儲(chǔ)能行業(yè)的并購(gòu)融資交易數(shù)量幾乎逐年翻翻,從39筆上升至130筆;而交易金額也顯著增長(zhǎng),從2020年的人民幣373億元上升至2022年的人民幣1,009億元。寧德時(shí)代和派能科技的定向增發(fā)、海辰儲(chǔ)能的C輪融資、融科儲(chǔ)能的B+輪融資、中儲(chǔ)國(guó)能的A輪融資等,都是近一年來(lái)儲(chǔ)能行業(yè)的重要并購(gòu)融資案例。

　　致同認(rèn)為

　　原材料價(jià)格的波動(dòng)會(huì)影響儲(chǔ)能電池行業(yè)的盈利能力及行業(yè)發(fā)展

　　儲(chǔ)能設(shè)備主要成本來(lái)自于電池組(占比約60%),故電池組成本問(wèn)題是影響儲(chǔ)能行業(yè)商業(yè)化及規(guī)?；l(fā)展的重要因素。2022年,碳酸鋰價(jià)格一路走高,導(dǎo)致儲(chǔ)能電芯價(jià)格的持續(xù)高位運(yùn)行;同時(shí),由于國(guó)內(nèi)下游電站盈利機(jī)制的不健全,收益率不高,儲(chǔ)能設(shè)備被發(fā)電企業(yè)視為成本中心,其真實(shí)價(jià)值并沒(méi)有被發(fā)揮出來(lái),影響了儲(chǔ)能設(shè)備商的議價(jià)及盈利能力,導(dǎo)致部分儲(chǔ)能企業(yè)增收不增利。雖然2023年以來(lái),電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下降,給儲(chǔ)能電池行業(yè)帶來(lái)了利好消息;但鋰電池原材料價(jià)格并不穩(wěn)定,且儲(chǔ)能電池原材料與動(dòng)力電池原材料重疊度較高,未來(lái)新能源汽車(chē)如再次進(jìn)入高速增長(zhǎng)期,巨大的市場(chǎng)需求可能再次刺激鋰電池原材料價(jià)格的迅速增長(zhǎng)。因此,儲(chǔ)能鋰電池廠商針對(duì)原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的管理手段應(yīng)作為投資分析中的重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域,能否有效的降低該風(fēng)險(xiǎn)的影響應(yīng)是企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。

　　儲(chǔ)能電池企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力系未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵因素之一

　　進(jìn)入“十四五”發(fā)展新階段,國(guó)家及地方都陸續(xù)出臺(tái)了一系列政策促進(jìn)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,為儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了政策支持,有助于我國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。但隨著技術(shù)的發(fā)展、市場(chǎng)的成熟,儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)能獨(dú)立進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)行后,勢(shì)必出現(xiàn)政策扶持的結(jié)束及補(bǔ)貼退坡的趨勢(shì)。故需要關(guān)注儲(chǔ)能企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中,其業(yè)務(wù)開(kāi)展對(duì)政策的依賴(lài)程度,獨(dú)立開(kāi)發(fā)市場(chǎng)及客戶(hù)的能力,自主降本增效的能力,扣除政府補(bǔ)貼后的盈利情況等指標(biāo)。

　　關(guān)注企業(yè)產(chǎn)能、市場(chǎng)產(chǎn)能及市場(chǎng)需求之間的匹配問(wèn)題

　　產(chǎn)能系評(píng)價(jià)儲(chǔ)能企業(yè)規(guī)模的重要指標(biāo),故需關(guān)注企業(yè)已投產(chǎn)產(chǎn)線(xiàn)的產(chǎn)能、未來(lái)規(guī)劃產(chǎn)線(xiàn)的產(chǎn)能情況。但進(jìn)入2023年,國(guó)內(nèi)電池廠商快速擴(kuò)張導(dǎo)致儲(chǔ)能電池產(chǎn)能供應(yīng)過(guò)剩,當(dāng)下儲(chǔ)能電池市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈,從而帶來(lái)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng),壓縮企業(yè)的盈利能力;若企業(yè)訂單無(wú)法充分消化已布局的產(chǎn)能,則大規(guī)模的產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)將帶來(lái)大規(guī)模的資金耗用以及較高的固定成本,對(duì)目標(biāo)集團(tuán)未來(lái)資金和盈利能力帶來(lái)壓力。但當(dāng)儲(chǔ)能市場(chǎng)步入高速增長(zhǎng)期、供需逐步平衡甚至供大于需時(shí),產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)的延期、暫?；蚪K止將延緩企業(yè)收入規(guī)模的增長(zhǎng),同時(shí)影響企業(yè)市場(chǎng)布局及搶占市場(chǎng)的重要時(shí)機(jī)。