華潤電力公布2月電力數(shù)據(jù):附屬電廠售電量10,878GWh,同比下降13.6%。其中火電9,501GWh,同比下降20.5%;風(fēng)電1,110GWh,同比增長48.9%;水電217GWh,同比下降39.6%;光伏49GWh,同比增長6.1%。
2020年1-2月,公司附屬電廠累計售電量24,765GWh,同比下降8.6%。其中,火電21,857GWh,同比下降11.8%;風(fēng)電2,359GWh,同比增長25.5%;水電449GWh,同比下降36.1%;光伏100GWh,同比下降0.3%。
1-2月煤電利用小時數(shù)同比顯著降低18.0%,我們認(rèn)為主要由于受到新冠疫情影響,復(fù)產(chǎn)復(fù)工推遲拖累各地用電增速。其中,公司2月煤電利用小時下滑幅度達(dá)到26.9%,較1月(-11.2%)環(huán)比進(jìn)一步擴(kuò)大。分區(qū)域來看,2月湖北、河南、江蘇、廣東煤電利用小時數(shù)分別同比大幅降低58.3%、37.1%、23.3%、22.3%。電量方面,公司1-2月火電售電量同比下降8.6%,少于利用小時降幅,主要由于2019年新增裝機曹妃甸二期(2*1000MW)及五間房電廠(2*660MW)。
我們估算1-2月風(fēng)電利用小時數(shù)同比基本持平。1-2月份公司風(fēng)電售電量同比增長25.5%,綜合考慮裝機規(guī)模增長(我們預(yù)計公司實現(xiàn)了2019年約1.7GW的風(fēng)電裝機目標(biāo)),我們估算1-2月公司風(fēng)電利用小時數(shù)同比基本持平,與龍源電力趨勢一致。
我們維持公司2019-2021年盈利預(yù)測不變。目前,公司股價分別對應(yīng)8.6%的2020年預(yù)期股息率、4.6倍2020年市盈率以及0.5倍2020年市凈率。維持“中性”評級以及目標(biāo)價13.24港元(對應(yīng)6.0%的2020年預(yù)期股息率、6.8倍2020年市盈率以及0.7倍2020年市凈率),較公司目前股價存在45%的上行空間。
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