湖南地區(qū)規(guī)模最大的火電企業(yè)華銀電力（600744）（600744.SH）又拋出超百億項目。

　　近日，華銀電力一口氣披露了四個投建項目，除了建設大唐華銀株洲2×100萬千瓦擴能升級改造項目外，還有三個新能源發(fā)電項目。四個項目總投資合計超過110億元。

　　兩個月之前，華銀電力也曾披露六個項目，均為新能源發(fā)電項目，總投資接近30億元。

　　華銀電力是一家傳統(tǒng)的火電企業(yè)，近年來，公司積極推進能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，但截至2023年6月底，火電裝機占比仍然超過80%。

　　受煤炭價格波動等因素影響，華銀電力的經(jīng)營業(yè)績慘淡。2008年以來，除2016年盈利外，其余年度，公司實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）均為虧損。2023年上半年，又虧1.72億元。

　　備受關(guān)注的是，華銀電力試圖借能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型脫困，但是，公司財務壓力較大，帶息負債高達160億元左右，140億元左右的投資項目，能否順利完成并達到預期，受到質(zhì)疑。

　　拋百億項目加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型

　　華銀電力正在全力沖擊，加快推進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

　　8月30日，華銀電力官宣四個投建項目，其中三個為新能源發(fā)電項目，總投資合計為110.8億元。

　　華銀電力擬投資建設大唐華銀株洲2×100萬千瓦擴能升級改造項目，預計總投資為 86.34億元。公司稱，為加快構(gòu)建新能源為主體的新型電力系統(tǒng)，進一步優(yōu)化煤電結(jié)構(gòu)，落實湖南省政府關(guān)于城市中心的大唐華銀株洲發(fā)電有限公司退城搬遷要求，公司規(guī)劃布局了這一煤電升級項目，由公司全資子公司大唐株洲發(fā)電公司投資建設。

　　此外，公司分別投資12.89億元、6.41億元、5.16億元建設大唐華銀漣源石漠化區(qū)光伏發(fā)電二期項目、大唐華銀桂陽縣團結(jié)風電場項目、冷水江市采煤塌陷區(qū)光伏項目。

　　2023年6月8日晚間，華銀電力曾一口氣拋出6個投資項目，包括一個光伏項目、五個風電項目，總投資達29.91億元，計劃裝機容量合計為425.05MW。

　　當時，華銀電力在公告中稱，加快構(gòu)建新能源為主體的新型電力系統(tǒng)、全力推進風電、光伏發(fā)電高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展、助力實現(xiàn)碳達峰和碳中和目標、推進公司高質(zhì)量發(fā)展。

　　此外，2022年6月、11月及2023年4月，華銀電力也相繼官宣了光伏、風電、儲能電站等項目。

　　華銀電力原本一家火電企業(yè)，且是湖南省省火電裝機主要發(fā)電企業(yè)，公司依托控股股東大唐集團，火電裝機容量占全省統(tǒng)調(diào)公用火電機組的23.91%，處于優(yōu)勢地位。

　　近年來，華銀電力積極推進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。截至2023年6月底，公司水電機組14萬千瓦，風電機組53.95萬千瓦，光伏機組60.1萬千瓦，清潔能源裝機128.05萬千瓦。而其火電機組524萬千瓦，占比仍然超過80%。

　　可以預見，隨著系列清潔能源項目建成投產(chǎn)，華銀電力的火電裝機占比將明顯下降。

　　債務壓力大百億資金待解

　　華銀電力密集拋出大規(guī)模清潔能源電力項目，順應了產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，但超百億資金缺口如何解決，引發(fā)市場高度關(guān)注。

　　截至2023年6月底，華銀電力賬面貨幣資金13.03億元，其中，0.11億元受限。對應的短期借款35.33億元、一年內(nèi)到期的非流動負債約22億元、其他流動負債（短期應付債券）5.04億元、長期借款105.92億元，長短期債務合計為168.29億元。期末，公司資產(chǎn)負債率為93.43%。

　　2022年及2023年上半年，公司的財務費用分別為5.61億元、2.46億元。

　　整體而言，華銀電力的債務規(guī)模較大，償債壓力大，且?guī)缀鯖]有造血能力。

　　華銀電力成立于1993年，1996年在上海證券交易所掛牌交易。上市初期，公司經(jīng)營業(yè)績還算穩(wěn)定。1996年至2000年，公司實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）分別為1.56億元、1.93億元、1.31億元、1.98億元、1.77億元，2001年凈利潤下滑至1.14億元，但仍超過億元。2002年至2007年，凈利潤分別為0.04億元、0.20億元、0.08億元、-1.84億元、1.81億元、0.15億元。

　　2008年開始，華銀電力經(jīng)營持續(xù)承壓。2008年至2022年的15個年度，公司扣非凈利潤除2016年盈利0.06億元外，其余年度均為虧損。其中，2008年虧損9.13億元、2017年虧損11.84億元，2021年、2022年分別虧損23.04億元、9.86億元。

　　2023年上半年，公司扣非凈利潤為虧損1.72億元。

　　2021年，華銀電力凈利潤、扣非凈利潤分別虧損22.70億元、23.04億元，這是其有史以來年度最大規(guī)模虧損。公司解釋稱，受煤炭價格上漲影響，公司燃料成本同比增加35.77億元，影響利潤減少29.53億元。此外，聯(lián)營企業(yè)廣東大唐國際雷州發(fā)電公和大唐華銀攸縣能源有限公司受煤價大幅上漲影響，虧損嚴重，公司對上述聯(lián)營企業(yè)實現(xiàn)投資收益為-3.40億元。

　　那么，在債務規(guī)模較大的情況下，華銀電力是否具備超百億規(guī)模項目的建設能力，備受市場關(guān)注。

　　根據(jù)華銀電力公告披露，項目的資金來源為，項目資本金按總投資的30%配置，由項目公司自有資金和國家政策性開發(fā)性基金解決，其余部分通過金融機構(gòu)借款解決。

　　問題在于，項目公司的資金從哪里來？

　　分析人士稱，華銀電力可能是通過金融機構(gòu)貸款成立項目公司，然后再通過項目向金融機構(gòu)貸款。

　　只是，依賴貸款完成項目建設，隨著債務規(guī)模繼續(xù)擴大，華銀電力的財務壓力將更大，且巨額財務費用將進一步吞噬利潤。

　　當然，清潔能源項目建設周期不長，一旦投產(chǎn)達產(chǎn)，將有效緩解公司經(jīng)營及財務壓力。