近日，冀中能源宣布作價33.44億元收購兩項非煤資產(chǎn)。本次收購是落實公司“建成又強又大企業(yè)集團”的具體舉措，標志公司非煤業(yè)務(wù)再度取得重大突破，顯著增厚上市公司規(guī)模效益。

　　從發(fā)展前景來看，公司所收購資產(chǎn)處于黃金賽道，增值空間巨大。冀中能源賬面現(xiàn)金充足，本次收購將富裕現(xiàn)金變?yōu)槌掷m(xù)為股東創(chuàng)造價值的股權(quán)資產(chǎn)，符合全體股東利益。

　　并購增厚業(yè)績

　　9月5日，冀中能源公告稱，公司擬購買控股股東冀中能源集團持有的華北制藥(600812.SH)10%股權(quán)、金?；?600722.SH)20%股權(quán)，交易價格分別為25.31億元、8.13億元，合計33.44億元。

　　華北制藥和金牛化工原是冀中能源參股公司。本次交易完成后，冀中能源持有華北制藥總股本的25.33%，成為華北制藥第一大股東，但控股股東仍然是冀中能源集團;冀中能源持有金?；た偣杀镜?6.05%，成為金?；た毓晒蓶|。

　　華北制藥和金牛化工均是上市公司，本次交易定價采用的是市場價格法，符合交易慣例及相關(guān)法律規(guī)定，定價方式公平合理。

　　交易公告稱，根據(jù)《上市公司國有股權(quán)監(jiān)督管理辦法》等法律法規(guī)的有關(guān)規(guī)定，本次交易標的股份的轉(zhuǎn)讓價格應(yīng)以協(xié)議簽署日前30個交易日的每日加權(quán)平均價格算術(shù)平均值為基礎(chǔ)確定，且不低于該算術(shù)平均值。

　　以交易金額較大的華北制藥為例，其在協(xié)議簽署日前30個交易日的平均價格為15.52元/股，而本次股份轉(zhuǎn)讓價格為15.52元/股，交易價格公允。

　　對于本次交易目的，公告稱，本次收購實現(xiàn)對華北制藥和金?；す蓹?quán)結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，并調(diào)整公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，促進進一步發(fā)展。

　　冀中能源是由河北國資委實際控制的上市公司，于1999年9月9日在深交所上市交易。經(jīng)過多年發(fā)展，公司已經(jīng)成為一家總資產(chǎn)超450億元、銷售收入超210 億元、員工接近4萬人的大型能源集團。目前公司業(yè)務(wù)包括煤炭、化工、電力、建材等板塊，其中煤炭為公司的主要產(chǎn)品，總地質(zhì)儲量31.49億噸，年度核定生產(chǎn)能力3420萬噸，煤質(zhì)優(yōu)良。

　　2019年，冀中能源提出要用3至5年時間，通過項目建設(shè)、內(nèi)擴外聯(lián)、多業(yè)并舉，在做優(yōu)做強煤炭主業(yè)的同時，非煤產(chǎn)業(yè)也要實現(xiàn)規(guī)模效益倍增。

　　2020年，冀中能源提出要“建成又強又大的企業(yè)集團”，而本次收購就是“建成又強又大企業(yè)集團”的具體舉措，標志著公司非煤業(yè)務(wù)取得重大突破，顯著增厚上市公司規(guī)模效益。

　　公告顯示，2019年華北制藥收入和凈利潤分別為108.81億元、1.53億元，金?；な杖牒蛢衾麧櫡謩e為7.87億元、3125萬元，兩者收入和凈利潤之和分別為116.68億元、1.85億元，占冀中能源去年收入和凈利潤的比例分別為53.67%、20.49%。

　　資產(chǎn)增值空間巨大

　　從發(fā)展前景來看，公司所購資產(chǎn)身處黃金賽道，增值空間巨大。

　　華北制藥是中國最大的化學(xué)制藥企業(yè)之一，其前身華北制藥廠是我國“一五”計劃期間的重點建設(shè)項目，1994 年在上交所掛牌上市。經(jīng)過多年發(fā)展，華北制藥已經(jīng)成為一家總資產(chǎn)超200億元、銷售收入近110 億元、員工1萬余人的大型醫(yī)藥制造企業(yè)，在抗生素領(lǐng)域具有傳統(tǒng)優(yōu)勢，生產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)水平、產(chǎn)品質(zhì)量在國內(nèi)均處于領(lǐng)先地位，青霉素系列、頭孢系列產(chǎn)品品種齊全，覆蓋了原料藥到制劑的大部分品種，形成了從發(fā)酵原料到半合成原料藥再到制劑的完整產(chǎn)品鏈。

　　華北制藥旗下最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)是全資子公司金坦生物技術(shù)股份有限公司(以下簡稱金坦公司)。金坦公司身處生物藥黃金賽道，擁有吉賽欣(rhG-CSF)、吉姆欣 (rhGM-CSF)、濟脈欣(rhEPO)和重組乙型肝炎疫苗(CHO 細胞)等系列基因工程藥物。2019 年，金坦公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.74 億，實現(xiàn)凈利潤3.71 億，其中核心品種乙肝疫苗收入突破10 億元，同比增長57.33%。

　　智飛生物是國內(nèi)疫苗龍頭，2019年凈利潤23.66億元，9月8日收盤總市值2132億元，對應(yīng)PE90倍。如果按照同樣的估值計算，單是金坦公司就值334億元，而華北制藥9月8日收盤總市值只有206億元，低估明顯。

　　今年8月5日，華北制藥的重組人源抗狂犬病毒單抗注射液(以下簡稱“狂犬病毒單抗”)上市申請已被納入擬優(yōu)先審評名單。該款藥品適應(yīng)癥是與人用狂犬病疫苗聯(lián)用，用以補充人用狂犬病疫苗主動免疫過程中的抗體空白，用于被狂犬或其它狂犬病毒易感動物咬傷、抓傷患者的被動免疫。

　　狂犬病毒單抗是華北制藥自主創(chuàng)新項目，是國內(nèi)首款重組抗狂犬病毒單抗藥物，國家I類新藥，被列為國家“重大新藥創(chuàng)制”科技重大專項品種。西南證券預(yù)計，公司狂犬病毒單抗有望于2020年底或2021年上半年獲批上市。

　　我國是狂犬病發(fā)病大國，主動免疫保護產(chǎn)品缺口很大。由于單抗擁有多重優(yōu)勢，西南證券預(yù)計未來將取代至少50%的狂免市場，華北制藥狂犬病毒單抗銷售峰值有望達到30億元，按照30%凈利率計算，貢獻9億元凈利潤。

　　狂犬病毒單抗上市后有望大幅增加華北制藥收入與利潤向上彈性，成長空間巨大。

　　金牛化工的主要業(yè)務(wù)由持股50%的控股子公司金牛旭陽經(jīng)營，金牛旭陽擁有的甲醇生產(chǎn)能力為20萬噸/年，生產(chǎn)方式為焦爐氣制甲醇。甲醇作為現(xiàn)金奶牛業(yè)務(wù)，2019年為金牛化工創(chuàng)造了7.87億元的收入和3125萬元的凈利潤。今年上半年末，金?；べ~面上沒有任何的有息負債，凈現(xiàn)金8.61億元，資產(chǎn)負債表強勁健康。

　　甲醇又名木醇，是一種最簡單的飽和醇。甲醇用途廣泛，是基礎(chǔ)的有機化工原料和優(yōu)質(zhì)燃料。主要應(yīng)用于精細化工，塑料等領(lǐng)域，用來制造甲醛、醋酸、氯甲烷、甲氨、硫酸二甲脂等多種有機產(chǎn)品，也是農(nóng)藥、醫(yī)藥的重要原料之一。甲醇在深加工后可作為一種新型清潔燃料。

　　據(jù)中國產(chǎn)業(yè)調(diào)研網(wǎng)發(fā)布的《中國甲醇行業(yè)現(xiàn)狀調(diào)研及發(fā)展趨勢分析報告(2020-2026年)》顯示，“十四五”時期是我國經(jīng)濟社會發(fā)展重要戰(zhàn)略機遇期，將對甲醇產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提出更高更新的要求。隨著我國工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進程的發(fā)展，人民生活水平的提高，甲醇作為重要的基礎(chǔ)化工原料，在傳統(tǒng)下游應(yīng)用，包括塑料、合成纖維、合成橡膠、膠粘劑、染料、涂料、香料、醫(yī)藥和農(nóng)藥等的社會需求增加中，對甲醇的整體需求將保持較為穩(wěn)定的增長趨勢，我國甲醇工業(yè)面臨更廣闊的發(fā)展前景。