氫能公司A股IPO的“全村希望”也宣布撤回申請(qǐng)材料了。
3月底,上汽集團(tuán)(600104.SH)發(fā)布公告,終止所屬子公司分拆至科創(chuàng)板上市計(jì)劃。該子公司即為上海捷氫科技股份有限公司(下稱捷氫科技),為國(guó)內(nèi)一線氫燃料電池系統(tǒng)公司。
“可能還是大環(huán)境變化的考慮。”有分析人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到,類似表述在上汽集團(tuán)的公告中也有體現(xiàn):“基于目前市場(chǎng)環(huán)境等因素考慮,為統(tǒng)籌安排捷氫科技資本運(yùn)作規(guī)劃,經(jīng)與相關(guān)各方充分溝通及審慎論證后,公司決定終止捷氫科技分拆至上交所科創(chuàng)板上市并撤回相關(guān)上市申請(qǐng)文件。”
至此,A股滬深交易所已受理的氫能公司IPO項(xiàng)目“清零”,只剩下為數(shù)不多的幾家公司還處于上市輔導(dǎo)階段。
另一方面,港股則成為氫能公司的熱門(mén)選擇。繼國(guó)鴻氫能、金源氫化上市后,重塑能源、國(guó)富氫能已于今年提交申請(qǐng)材料,并于近日公布了整體協(xié)調(diào)人情況。
業(yè)內(nèi)已默認(rèn),氫能是“燒錢(qián)”的賽道。這與當(dāng)前氫能產(chǎn)業(yè)處于商業(yè)化初期的大環(huán)境有關(guān):市場(chǎng)規(guī)模小,研發(fā)成本高,技術(shù)產(chǎn)品迭代速度快。
雖然最近兩年,氫能賽道股權(quán)融資案例屢見(jiàn)不鮮,在一定程度上表明資本對(duì)于產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展?jié)摿Φ目隙ā?/p>
但氫能企業(yè)仍面臨業(yè)務(wù)整體承壓、業(yè)績(jī)虧損的情況,構(gòu)建穩(wěn)健的融資渠道才能助其撐過(guò)“黎明前的黑暗”。
因此,這也是經(jīng)過(guò)多輪股權(quán)融資后頭部氫能公司不得不扎堆IPO的現(xiàn)實(shí)心態(tài)。
然而,受到政策調(diào)整的影響,A股氫能公司的IPO難度加大。
2023年,A股有兩大氫能公司IPO頗受業(yè)內(nèi)關(guān)注。一家是捷氫科技,該公司作為國(guó)內(nèi)氫燃料電池頭部企業(yè),于2022年6月獲上交所科創(chuàng)板受理IPO申請(qǐng);另一家是中鼎恒盛,其為加氫站關(guān)鍵零部件廠商,于2023年5月獲深交所創(chuàng)業(yè)板受理IPO申請(qǐng)。
截至目前,上述兩家氫能公司IPO事項(xiàng)均已終止:中鼎恒盛于今年2月27日提交了撤回申請(qǐng),捷氫科技也在3月底“步其后塵”。
隨著這兩家公司終止IPO,也意味著目前A股獲交易所受理的氫能公司IPO項(xiàng)目“清零”。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到,當(dāng)前僅剩菲爾特、東岳未來(lái)、浙江藍(lán)能、環(huán)宇京輝四家氫能公司啟動(dòng)了上市服務(wù)或進(jìn)行了輔導(dǎo)備案登記。
IPO政策趨嚴(yán),被業(yè)內(nèi)視作氫能公司難以實(shí)現(xiàn)A股上市的主要原因。特別是在目前業(yè)績(jī)普遍虧損的情況下,氫能公司的IPO申請(qǐng)即便獲交易所受理,必然會(huì)遭到嚴(yán)格的問(wèn)詢。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn),此前交易所受理的四家申請(qǐng)科創(chuàng)板上市的氫能公司——億華通、重塑能源、捷氫科技以及治臻股份,被問(wèn)詢的重點(diǎn)均圍繞技術(shù)路徑、發(fā)展模式、業(yè)績(jī)表現(xiàn)、經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性等問(wèn)題,而這些恰是產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期,氫能公司所面臨的共性問(wèn)題。
此外,在強(qiáng)監(jiān)管之下,氫能公司IPO也可能“爆雷”。
中鼎恒盛的主動(dòng)撤回,是發(fā)生在被現(xiàn)場(chǎng)檢查之后。自2021年證監(jiān)會(huì)發(fā)布《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查規(guī)定》以來(lái),證券業(yè)協(xié)會(huì)組織了12場(chǎng)首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽簽儀式,合計(jì)97家擬申報(bào)滬深上市的企業(yè)被抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查,而中鼎恒盛則成為今年首個(gè)現(xiàn)場(chǎng)檢查后“撤單”的企業(yè)。
以上種種因素,加深了氫能公司A股IPO申請(qǐng)的殘酷氛圍。在此背景下,轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股,便成為部分氫能公司的現(xiàn)實(shí)選擇。
上述分析人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,捷氫科技撤回科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)后,不排除轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股的可能性。“國(guó)鴻氫能在香港上市,具有一定的參考價(jià)值,但氫能公司仍需要統(tǒng)籌考慮上市后估值低迷的風(fēng)險(xiǎn)。”
根據(jù)港交所披露的信息,今年2月和3月,重塑能源、國(guó)富氫能分別向交易所提交了申請(qǐng)材料。此后,在3月14日和4月5日,重塑能源、國(guó)富氫能相繼更新了港股上市的整體協(xié)調(diào)人信息。
其中,中國(guó)國(guó)際金融香港證券公司、招銀國(guó)際融資公司、法國(guó)巴黎證券(亞洲)公司為重塑能源的整體協(xié)調(diào)人;海通國(guó)際證券、中信里昂證券、建銀國(guó)際金融、中信建投(國(guó)際)融資公司為國(guó)富氫能的整體協(xié)調(diào)人。
至少在短期內(nèi),像億華通這樣“A+H”兩地上市的案例在氫能領(lǐng)域?qū)㈦y以再現(xiàn)。
作為捷氫科技的控股股東,上汽集團(tuán)亦公告稱,公司承諾在終止分拆捷氫科技至科創(chuàng)板上市事項(xiàng)公告后的一個(gè)月內(nèi),不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)(含分拆上市)。
事實(shí)上,從A股轉(zhuǎn)戰(zhàn)H股,無(wú)論是重塑能源還是國(guó)富氫能,都經(jīng)歷了超過(guò)一年的“空窗期”。
重塑能源2021年8月從科創(chuàng)板撤回IPO申請(qǐng)后,直到兩年半后遞表港交所;國(guó)富氫能在2022年11月正式終止科創(chuàng)板IPO申請(qǐng),則是經(jīng)過(guò)了一年半的籌備期才改道H股。
實(shí)際上,即便是參考已經(jīng)成功上市的國(guó)鴻氫能,該公司港股IPO的時(shí)間周期也并不短。
從2022年11月首次遞表到2023年5月二次申請(qǐng),再到2023年12月掛牌上市,國(guó)鴻氫能花了一年的時(shí)間,其第二次上市申請(qǐng)也耗時(shí)半年。
從上市效果看,國(guó)鴻氫能港股首發(fā)募資凈額約14.6億港元,未有超募;早前,億華通港股首發(fā)募資凈額約9.83億港元,超募0.40億港元。兩家氫能公司在港股均通過(guò)IPO募集超過(guò)10億港元的資金。
這對(duì)于年收入約8億元(2023年,人民幣)的兩家氫能公司而言,已是不俗的融資規(guī)模。
但需注意的是,截至目前,億華通、國(guó)鴻氫能以及金源氫化的股價(jià)均處于破發(fā)狀態(tài)。
截至4月17日收盤(pán),億華通、國(guó)鴻氫能、金源氫化分別報(bào)收34.10港元、19.00港元、0.80港元,總市值分別為56億港元、98億港元、7.6億港元。
由此可見(jiàn),港股雖然對(duì)氫能公司有一定的接受度,但對(duì)其估值并不“大方”。究其原因,氫能公司短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)盈利是主要因素。
雖然政策持續(xù)向氫能產(chǎn)業(yè)加碼,但產(chǎn)業(yè)發(fā)展的階段性局限使得絕大部分氫能公司不得不面臨持續(xù)虧損的壓力。
億華通、國(guó)鴻氫能發(fā)布的2023年財(cái)報(bào)顯示,前者增收不增利,去年虧損2.43億元(人民幣,下同);后者營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙下滑,去年虧損4.04億元。
國(guó)鴻氫能在財(cái)報(bào)中分析了虧損擴(kuò)大的原因,“報(bào)告期間,集團(tuán)的收入減少主要由集團(tuán)所處的氫燃料電池行業(yè)仍處于商業(yè)化的早期階段;氫能商業(yè)化場(chǎng)景發(fā)展的不確定性,導(dǎo)致集團(tuán)部分客戶推遲訂單,該年度收入未達(dá)到預(yù)期增長(zhǎng);氫燃料電池系統(tǒng)的平均售價(jià)下降。”
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到,不僅是億華通、國(guó)鴻氫能,同為氫燃料電池系統(tǒng)商的捷氫科技在2023年也面臨同樣的境況。
該公司去年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入僅0.49億元,不足同期億華通和國(guó)鴻氫能的一半收入。不過(guò),捷氫科技也指出,去年上半年?duì)I收偏低也“受到公司銷(xiāo)售季節(jié)性影響”。
2024年3月,“氫能”作為前沿新興產(chǎn)業(yè)首次正式寫(xiě)入《政府工作報(bào)告》。這對(duì)于產(chǎn)業(yè)發(fā)展而言,無(wú)疑是一針強(qiáng)心劑。
盡管當(dāng)前氫能公司整體面臨著持續(xù)虧損的尷尬境地,但業(yè)內(nèi)認(rèn)為,2025年,國(guó)內(nèi)氫能產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)規(guī)模化發(fā)展的拐點(diǎn)。
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