碳中和背景下光伏材料需求端的高增長(zhǎng)具備確定性，供應(yīng)端格局較好的板塊有望延續(xù)高景氣狀態(tài)。

根據(jù)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年全球新增裝機(jī)量達(dá)到170GW，2025年全球新增裝機(jī)量樂(lè)觀預(yù)計(jì)將達(dá)330GW(CAGR為18%)，保守預(yù)計(jì)也將達(dá)到270GW(CAGR為12%)。

在政策推動(dòng)下終端需求落地的確定性較高，可以帶動(dòng)對(duì)上游原料的消費(fèi)。三氯氫硅和工業(yè)硅需求受益于多晶硅產(chǎn)能的快速擴(kuò)張，EVA光伏料和純堿分別受益于光伏膠膜和光伏玻璃的需求增長(zhǎng)。

從時(shí)間維度來(lái)看：工業(yè)硅和純堿2022年緊平衡狀態(tài)有望維持;三氯氫硅可能在今年4季度到明年初出現(xiàn)新一輪供需錯(cuò)配;EVA光伏料中短期供應(yīng)偏緊，長(zhǎng)期隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)能投放逐漸實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

多晶硅產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，光伏級(jí)產(chǎn)品的階段性供需錯(cuò)配或?qū)⒃俣戎噩F(xiàn)。

國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)能大幅擴(kuò)張帶動(dòng)對(duì)光伏級(jí)三氯氫硅和需求快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2022-2024年需求分別為14.9、21.6、23.8萬(wàn)噸，除去部分多晶硅企業(yè)的自供產(chǎn)能，未來(lái)3年行業(yè)需要外采的三氯氫硅分別為9.7、15.7、16.9萬(wàn)噸，3年復(fù)合增速為30%;供給端目前可外售產(chǎn)能共19萬(wàn)噸，雖然今年有17.5萬(wàn)噸新產(chǎn)能將投放，但除去自用部分實(shí)際能供應(yīng)外售的光伏級(jí)產(chǎn)品有限，預(yù)計(jì)2022-2024年行業(yè)供需缺口分別為0、-0.2、1.2萬(wàn)噸。

供應(yīng)格局優(yōu)化，看好具備成本優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)能增量的龍頭企業(yè)。

工業(yè)硅需求依托多晶硅和有機(jī)硅等領(lǐng)域持續(xù)驅(qū)動(dòng)，未來(lái)3年整體復(fù)合增速可達(dá)15%，預(yù)計(jì)2022-2024年我國(guó)工業(yè)硅整體需求量分別為215、261、283萬(wàn)噸，凈出口方面預(yù)計(jì)相對(duì)平穩(wěn)。供給端新增產(chǎn)能多為臵換而來(lái)，同時(shí)考慮到部分小產(chǎn)能在高環(huán)保成本的要求下逐漸退出，未來(lái)3年可釋放的產(chǎn)能增量較為有限，預(yù)計(jì)2022-2024年我國(guó)工業(yè)硅的產(chǎn)量分別為286、341、364萬(wàn)噸，行業(yè)供需缺口分別為-1.0、4.1、3.3萬(wàn)噸。

EVA光伏料：中短期供需預(yù)計(jì)緊平衡，國(guó)產(chǎn)替代為長(zhǎng)期趨勢(shì)。受益于光伏行業(yè)的快速發(fā)展，2022-2024年光伏級(jí)EVA需求量分別為108、128、147萬(wàn)噸，3年復(fù)合增速為25%;供應(yīng)方面雖然國(guó)內(nèi)產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，但新增產(chǎn)線連續(xù)穩(wěn)定供應(yīng)光伏料具有較大難度，預(yù)計(jì)未來(lái)3年產(chǎn)量分別為56.8、74.1、89.1萬(wàn)噸，考慮到海外有部分產(chǎn)能增量，2022-2024年行業(yè)供需缺口分別為-0.6、5.7、4.7萬(wàn)噸。

純堿：傳統(tǒng)需求具備支撐，新能源拉動(dòng)需求增長(zhǎng)，景氣度持續(xù)向好。我們認(rèn)為純堿需求端受益于光伏玻璃、碳酸鋰等光伏、鋰電行業(yè)需求的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，在傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域，純堿整體需求保持平穩(wěn)，我們預(yù)計(jì)純堿整體未來(lái)需求增速4%左右。而供給端，新增產(chǎn)能主要看遠(yuǎn)興能源天然堿法產(chǎn)能投產(chǎn)情況。綜合供需，我們認(rèn)為2023年之前純堿供需格局保持緊俏，價(jià)格在當(dāng)前價(jià)格基礎(chǔ)上高位震蕩，相關(guān)公司盈利將持續(xù)受益。

重點(diǎn)看好以下幾家企業(yè)：

三孚股份

2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入15.99億元，同比增長(zhǎng)58.89%;歸母凈利潤(rùn)3.36億元，同比增長(zhǎng)244.76%;扣非凈利潤(rùn)3.32億元，同比增長(zhǎng)265.07%;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.55億元，同比增長(zhǎng)41.37%;報(bào)告期內(nèi)，三孚股份基本每股收益為1.72元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為24.19%。公司2021年度分配預(yù)案為：擬向全體股東每10股轉(zhuǎn)4股派1.72元(含稅)。

合盛硅業(yè)

合盛硅業(yè)(603260)近日發(fā)布2021年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21,343,240,666.47元，同比增長(zhǎng)137.99%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8,211,601,184.34元，同比增長(zhǎng)484.74%。

聯(lián)泓新科

2021年?duì)I業(yè)收入約75.81億元，同比增加27.81%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)盈利約10.91億元，同比增加70.24%;基本每股收益盈利0.82元，同比增加46.43%。擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元(含稅)、不送紅股、不轉(zhuǎn)增。

遠(yuǎn)興能源

遠(yuǎn)興能源(000683)近日發(fā)布2021年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12,148,532,861.96元，同比增長(zhǎng)57.81%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4,951,337,279.85元，同比增長(zhǎng)7,171.11%。

和邦生物

和邦生物(603077)近日發(fā)布2021年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9,867,109,124.21元，同比增長(zhǎng)87.56%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3,023,306,248.16元，同比增長(zhǎng)7,284.28%。