今年以來,海外天然氣價格大幅下跌,截至2月7日18時,NYMEX天然氣期貨報2.50美元/百萬英熱,年內(nèi)跌幅達43.57%,跌至近22個月來低價;荷蘭TTF天然氣期貨報57.70歐元/兆瓦時,年內(nèi)跌幅24.40%。
同期,A股天然氣板塊指數(shù)上漲5.47%。去年由于海外天然氣價格的高企導致我國消費量增速創(chuàng)出近20年新低,但分析人士普遍認為今年將有望回升。價格的理性回歸和需求增長將帶動相關(guān)公司業(yè)績提升和估值修復(fù),城市燃氣公司或?qū)⒆钕仁芤妗?/p>
“供強需弱”致價格下挫
2022年,NYMEX天然氣期貨價格一度升至9.3美元/百萬英熱附近高位,近月接連下跌,今年以來跌幅已超40%。
南華研究院能化分析師劉順昌接受《證券日報》記者采訪時表示,海外天然氣價格持續(xù)下降主要是受到歐洲和美國冬季相對較暖的影響,天然氣取暖需求較往年偏弱。美國方面,除偏暖冬因素影響外,自由港LNG出口恢復(fù)的時間點不斷推遲,LNG出口受損也推動價格走低。歐洲方面,盡管俄羅斯至歐洲管道天然氣輸送量大幅下滑,但LNG的大量進口、挪威天然氣輸送量的反彈以及充足的庫存使得歐洲天然氣供應(yīng)緊張的局面得到持續(xù)緩解。
最新數(shù)據(jù)顯示,截至1月20日當周,美國天然氣庫存總量為27290億立方英尺,較此前一周減少910億立方英尺,較去年同期增加1070億立方英尺,同比增幅4.1%,同時較5年均值高1280億立方英尺,增幅4.9%。截至1月27日當周,根據(jù)歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,歐洲天然氣庫存量為29229.56億立方英尺,比去年同期高13601.14億立方英尺,漲幅為87.03%。
中銀證券在研報中表示,短期來看,歐美市場天然氣需求低于預(yù)期,且?guī)齑媪扛哂跉v史同期水平,預(yù)計天然氣價格近期仍有下行空間。
劉順昌也持相同觀點,近期國際天然氣價格預(yù)期仍將偏弱,冬季即將過去,天然氣消費旺季并未給價格帶來支撐,消費淡季逐步到來后價格將面臨壓力。
我國天然氣消費有望回升
與國際市場聯(lián)系緊密的國內(nèi)天然氣市場,2022年天然氣表觀消費增速創(chuàng)近20年來新低。但市場普遍預(yù)計2023年天然氣市場將理性回歸,天然氣價格會運行在合理價格區(qū)間,消費增速有望提升。
國家發(fā)改委1月31日數(shù)據(jù)顯示,2022年全國天然氣表觀消費量3663億立方米,同比下降1.7%。與此同時,天然氣在能源消費中的占比下降0.4%。
劉順昌表示,2022年我國天然氣消費下降的主要原因有兩方面:第一,海外天然氣價格大漲,國內(nèi)進口價格走高,高昂的進口成本對消費形成擠壓;第二,國內(nèi)經(jīng)濟增長承壓,天然氣需求面臨壓力。
分析人士認為,今年以上兩方面的因素均有改善,天然氣消費量增速有望回升。
一方面,海外天然氣價格已經(jīng)大幅回落;另一方面,國家統(tǒng)計局近期公布的數(shù)據(jù)顯示,2022年,天然氣產(chǎn)量2178億立方米,比上年增長6.4%,進口量10925萬噸,下降9.9%。從數(shù)據(jù)可以看出,國內(nèi)能源產(chǎn)量穩(wěn)步增長,天然氣對外依存度下降,會降低外部價格波動對我國市場價格的沖擊。
錦泰期貨預(yù)計,2023年基于國內(nèi)宏觀環(huán)境好轉(zhuǎn)及天然氣價格企穩(wěn)的判斷,國內(nèi)天然氣市場將出現(xiàn)新的一個上升小周期,天然氣消費量預(yù)計在3700億立方米,較2022年增長3%。
中金公司的預(yù)計更為樂觀,2023年天然氣消費量增速有望達到雙位數(shù)水平。
板塊有望迎來估值修復(fù)
東方財富數(shù)據(jù)顯示,截至2月7日收盤,A股天然氣板塊指數(shù)報收844.64點,今年以來指數(shù)累計上漲5.47%;123只概念股中117只實現(xiàn)區(qū)間上漲,占比超過95%。
對此,酷望投資首席分析師陳丙寅對《證券日報》記者表示,當前,國際上地緣沖突對歐洲市場的影響持續(xù),但對于其他市場的影響已明顯降低,能源價格也逐步向下,成本端價格降低;國內(nèi)方面,需求端回升,整體利好天然氣相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司。
中金公司分析稱,2022年末各城市燃氣企業(yè)毛差或已觸底。隨著資源池成本下行,居民氣量足額供應(yīng),工商業(yè)需求修復(fù),2023年城市燃氣企業(yè)毛差同比或穩(wěn)中有升,2023年各城市燃氣企業(yè)毛差修復(fù)至0.51元/方至0.52元/方。
第一上海證券也持有相似觀點,短期來看,燃氣公司的業(yè)績經(jīng)過2022年的深度調(diào)整,有望在2023年隨著宏觀環(huán)境的改善迎來盈利和估值修復(fù)。長期來看,銷氣規(guī)模大的城市燃氣公司因具有全國布局的氣源,龐大的客戶基礎(chǔ),和較高的成本議價能力等優(yōu)勢,將更容易受益于天然氣作為“雙碳”目標下重要的過渡能源帶來的行業(yè)增速,并在價格波動時保持一定的韌性。
信達證券也表示,隨著天然氣行業(yè)消費增速的恢復(fù),價格的穩(wěn)定,城市燃氣業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)毛差穩(wěn)定和氣量高增。(趙子強 劉 慧)
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