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新舊能源“你方唱罷我登場”后,誰會扮演2023年公募“勝負手”?

一財網(wǎng)發(fā)布時間:2023-01-04 11:01:42

  新年伊始,謀篇布局。

  2022年公募基金投資主線可以說是新舊能源交替“霸場”,2023年的投資主線,又將為何?

  新年伊始,機構(gòu)早已開始謀篇布局。新的一年資本市場的主旋律和各家機構(gòu)的配置方向,也是投資者當下最為關(guān)心的話題之一。

  比如富國基金,宣布新一年在行業(yè)配置層面將更重視發(fā)展和安全兩大主題。其中“發(fā)展”主題下核心是經(jīng)濟復蘇動能的強化,“安全”主題下的核心則是自主可控。再比如鵬揚基金,表示2023年要繼續(xù)對突發(fā)地緣政治風險壓制市場風險偏好的可能性保持關(guān)注,軍工、黃金通??梢詫_這類尾部風險。

  嘉實基金大消費研究總監(jiān)吳越對第一財經(jīng)表示,2023年內(nèi)需板塊值得期待。“兩大驅(qū)動力一是疫情、二是宏觀經(jīng)濟,這兩點也都在過去一到兩個月陸續(xù)出臺的各項政策中,出現(xiàn)了180度轉(zhuǎn)彎。”他稱。

  A股開年“猶疑”反彈

  雖然節(jié)后首個交易日上證指數(shù)有所反彈,但剛剛過去的12月上證指數(shù)跌幅達到1.97%,成交持續(xù)縮量。

  如果回溯去年年初市場行情,可以看到開年后機構(gòu)投資者開始大面積跑輸市場,年初至2022年2月24日,上證50、滬深300、萬得全A、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的累計收益分別為-6.6%、-8.4%、-8.1%、-16.2%,而股票型基金+偏股混合基金收益率中位數(shù)接近-10%。彼時,國內(nèi)由于經(jīng)濟階段下行,景氣行業(yè)面臨比較大的盈利前景和估值調(diào)整,市場主體的年初調(diào)倉行為也對市場帶來影響。

  展望2023年,中歐基金認為,全國各地正在逐步進入第一波疫情爬坡階段,海外市場波動加大,A股市場受到內(nèi)外雙重因素影響再次進入調(diào)整期。國內(nèi)疫情影響帶來市場對經(jīng)濟復蘇的短期猶疑,同時日均成交額的大幅下降也使得高估值的成長行業(yè)領跌。

  “疫情在高線城市的快速蔓延有望在一季度陸續(xù)達峰,后續(xù)中國經(jīng)濟擺脫疫情影響的預期有望提升,或會帶動市場低迷的成交量在春節(jié)前逐漸恢復。由于疫情的沖擊往往會持續(xù)數(shù)輪,疫情受損領域的復蘇并非一帆風順。”中歐基金表示,三年疫情也帶來了行業(yè)表現(xiàn)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化,選擇更受益經(jīng)濟改善方向的行業(yè)比尋找疫情中受損行業(yè)的修復更加有利。自下而上角度出發(fā),由于內(nèi)需是未來主要的宏觀驅(qū)動因素,國內(nèi)業(yè)務在營收中的占比越高,企業(yè)受益政策而實現(xiàn)復蘇的確定性越強。

  據(jù)富國基金分析,出行數(shù)據(jù)顯示疫情高峰已過,經(jīng)濟活動復蘇在途,映射在市場上或是成交逐步回暖,也有助于市場走強。10城地鐵日均客運量在2022年12月24日見底后持續(xù)回升,顯示疫情對經(jīng)濟、出行的沖擊高峰已經(jīng)過去,當經(jīng)濟活動逐步恢復,前期6000億左右的低迷成交額同樣有望回升,當成交額回暖,而市場又在底部區(qū)域,行情往往值得期待。

  鵬揚基金也表示,線下人流弱和信心不足是導致近期市場震蕩的主要原因,但隨著市場逐步開始展望后疫情時代,分歧實際上在于2023年恢復的幅度;富國基金則認為,當前市場仍在底部區(qū)域,且機遇大于風險。滬深300指數(shù)PE估值為11.32倍,處于2011年以來31.7%分位,股權(quán)風險溢價處于2011年以來76.2%分位,指向滬深300指數(shù)投資性價比凸顯。當前滬深300指數(shù)估值和股權(quán)風險溢價均與4月低點大致持平,市場仍在底部區(qū)域,機遇大于風險。

  嘉實基金價值風格投資總監(jiān)張金濤認為,市場最近沒有一路反彈漲上去的原因,是因為大家看到感染人數(shù)的上升、重癥和死亡率都在上升,都在擔心未來到底怎么完全走出疫情,經(jīng)濟到底增長多少,對每個行業(yè)來講影響也是不太一樣的。

  他表示,過去幾年受疫情影響最大的行業(yè),毫無疑問2023年會有比較顯著的改善,“但是仍然要去匹配現(xiàn)在的股價,如果已經(jīng)漲到疫情前甚至更高的股價,這個反應的就比較充分了;如果說股價離疫情前差的比較多,我們可能在這些行業(yè)進行選股挖掘”。

  Choice數(shù)據(jù)顯示,1月3日將有20只基金正式開售,權(quán)益類基金占據(jù)半壁江山,涉及華夏基金、廣發(fā)基金、易方達基金、匯添富基金、中歐基金等多家大型基金公司。數(shù)據(jù)顯示,當前共有約30只基金發(fā)布基金份額發(fā)售公告,宣布定檔1月發(fā)行。

  新能源:政策利好但基本面承壓

  “新能源”是2022年一大投資爆點。2023年又將如何表現(xiàn)?

  2022年市場底在二季度初出現(xiàn),滬指4月26日失守2900點,達到市場底部。而觸底后市場迅速反彈,新能源是其中當仁不讓的“排頭兵”。自4月26日上證指數(shù)創(chuàng)下年內(nèi)新低后,截至2022年6月末,中證新能源指數(shù)累計上漲51.32%。而申萬一級行業(yè)中,汽車和電力設備兩大板塊漲幅領先,分別達到55.53%和51.99%。

  相關(guān)基金在年中表現(xiàn)也十分亮眼。在上述時間段內(nèi),新能源概念主題基金包攬了wind主題基金漲幅前十名,漲幅最高的基金產(chǎn)品更是達到59.34%。

  但當時新能源過快的漲幅讓不少基金經(jīng)理產(chǎn)生了“踏空”。比如鵬華基金旗下“國民基金經(jīng)理”王宗合,他在二季報中懊悔自己踏空新能源這波行情:“二季度新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、光伏、風電等新能源為主的板塊反彈亮眼。但回顧二季度的操作,自己卻錯失了在市場極度恐慌的情況下去買入長期看好的優(yōu)質(zhì)股票的時間窗口,參與度不夠大,因此凈值的反彈與市場相比顯得較弱。”

  不過新能源這波行情來得快去得也快。易方達基金經(jīng)理、素有“消費之王”的蕭楠稱自己于二季度初大幅配置了新能源整車龍頭標的,并在季末行業(yè)整體估值和預期均處于高位時減持,彌補了一季度對整車市場判斷偏差帶來的損失。吃到一波紅利后,蕭楠認為,目前新能源板塊個股估值已處高位,性價比不高。

  彼時“股神”也開始減持相關(guān)個股。2022年8月30日港交所披露巴菲特減持比亞迪,以277.1016港元/股單價總計套現(xiàn)3.69億港元。

  在2022年8月至10月這段時間內(nèi),新能源主題基金無一斬獲正收益。平均虧損幅度達15.67%,其中萬家新能源主題混合發(fā)起式C的虧損幅度達23.33%,在“新能源基金虧損榜”中名列榜首。

  2023年,新能源會有怎樣的表現(xiàn)?至少從政策層面來看,細分板塊依舊有利好。

  上海市發(fā)改委等去年12月30日印發(fā)《上海市推進重點區(qū)域、園區(qū)等開展碳達峰碳中和試點示范建設的實施方案》。其中提出,發(fā)展可再生能源和新型儲能。實施組織“光伏+”專項工程,加快近海風電開發(fā),推進深遠海風電示范試點,因地制宜布局陸上風電和地熱能項目。鼓勵大容量風電、光伏建筑一體化、農(nóng)光互補等技術(shù)創(chuàng)新和項目落地。

  華寶證券研報稱,2023年海風將是招標落地大年,此前2021~2022年形成的高招標低裝機的剪刀差形態(tài)有望隨著疫情放開、江蘇軍事管制解除以及成本下行經(jīng)濟性顯現(xiàn)三大因素而快速收斂,看好全年海風裝機將超12GW,同比增長將超100%。

  新能源車層面,國泰君安電新團隊認為,新能源車消費需求潛力仍足,更多車企推動車型供給進一步豐富,看好2023年新能源車銷量增長。根據(jù)中汽協(xié)最新數(shù)據(jù),2022年1-11月我國新能源汽車銷量實現(xiàn)606.7萬輛,同比均增長100.0%;累計滲透率達到25.0%,較2021年全年提升11.6%。

  鵬揚基金則提示稱,雖然當下新能源與電子板塊的情緒和估值短期已回到低點,但美股定價企業(yè)盈利衰退,外加歐洲天然氣價格超預期下跌,所以2023年A股的新能源與電子板塊基本面也同樣承壓。

  2023年公募基金的“勝負手”

  雖然新能源擔當2022年反彈“急先鋒”,但以煤炭板塊為首的舊能源,才最終決定了基金經(jīng)理2022年的排名。

  而基金市場整體走勢也的確符合他的預料,2022年表現(xiàn)突出的主動權(quán)益類基金中,重倉股含“煤”量較高。以去年“冠軍基”為例,2022年三季報數(shù)據(jù)顯示,在萬家宏觀擇時多策略的前十大重倉股中,煤炭行業(yè)的個股有7只,潞安環(huán)能(601699.SH)、山西焦煤(000983.SZ)、陜西煤業(yè)(601225.SH)、淮北礦業(yè)(600985.SH)、中煤能源(601898.SH)、中國神華(601088.SH)、華陽股份(600348.SH)等均位列其中。

  “亞軍基”萬家新利含煤量同樣不小,根據(jù)三季報,中國海油(600938.SH)、山西焦煤(000983.SZ)、陜西煤業(yè)(601225.SH)、中煤能源(601898.SH)等煤炭板塊個股均是其重倉股。

  不過結(jié)構(gòu)化行情之下,大部分基金日子其實并不好過。比如“一天殺一只大白馬”,成為三季度A股市場頻繁重復的現(xiàn)象,導致大部分基金凈值迅速下滑。

  Wind數(shù)據(jù)顯示,2022年僅有16只普通股票型基金取得了正收益,最高的達到31.5%。如果進一步合并單只基金的多個份額,其實僅有11只基金取得了正收益;再來看偏股型基金的表現(xiàn),2022年也僅有44只基金取得了正收益,其中收益超過5%的僅有24只;在平衡混合型和靈活配置型基金方面,wind數(shù)據(jù)顯示,去年年共有122只基金實現(xiàn)了正收益,其中僅有15只基金的收益超過了10%。

  固收產(chǎn)品表現(xiàn)同樣不佳,以偏債混合型基金和二級債基為例,不少基金跌幅非常大,2022年有超1500只基金取得了負收益。

  2023年的股市會怎樣發(fā)展,其中即將孕育出怎樣的故事,公募基金的“勝負手”又將是什么?

  中泰證券首席經(jīng)濟學家李迅雷預測稱,從2023年二季度起,疫情放開后居民“第一波”適應完成后,消費、經(jīng)濟、通脹將呈現(xiàn)上行態(tài)勢,此時長端利率或也呈現(xiàn)上行趨勢。結(jié)構(gòu)上看,勞動力密集的制造業(yè)企業(yè)或是“緊缺”的重點。參考美股道瓊斯為代表的價值藍籌持續(xù)強于納斯達克為代表的成長科技,2023年年中后,市場風格亦或?qū)⒃俅位貧w低估值藍籌主線。這其中,制造業(yè)央企以及同時受益于息差擴大與資產(chǎn)端低估值資產(chǎn)重估的保險或?qū)⒆顬槭芤?。另外,疫情對于社會的長期復雜性影響,以及居民看病需求的提升及國家后續(xù)對于醫(yī)療資源的投入加速,使得包括中藥、醫(yī)療器械、OTC、藥店等在內(nèi)的醫(yī)藥板塊的景氣度將貫穿2023年全年,甚至更長的周期。

  而從時間點來看,在2023年一季度,由于市場上一年四季度對疫情放開后經(jīng)濟較快修復、地產(chǎn)政策的大放松、美聯(lián)儲加息拐點及大國博弈態(tài)勢等樂觀預期需要“糾偏”,市場或依然將處于震蕩調(diào)整之中。

  “2022年末市場交易清淡,各家機構(gòu)對2023年市場的預期正趨于一致。”中歐基金近日表示,在海外發(fā)達國家陷入衰退的背景下,市場預期2023年國內(nèi)經(jīng)濟將在防疫優(yōu)化與刺激政策發(fā)力且將實現(xiàn)周期性顯著情形下較為艱難的復蘇。這意味著市場可能有望開啟具有明顯宏觀特征的行業(yè)輪動,在經(jīng)濟復蘇前和經(jīng)濟復蘇初期周期行業(yè)有望跑贏,而在經(jīng)濟復蘇趨勢確立后則將轉(zhuǎn)向成長。

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