過(guò)去一年，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈顯示出了較強(qiáng)的賺錢效應(yīng)。隨著光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，TOPCon、HJT、XBC等效率潛力更大的新型電池新技術(shù)紛紛涌現(xiàn)。新技術(shù)在光伏企業(yè)盈利和競(jìng)爭(zhēng)中的亮眼表現(xiàn)顯示，電池技術(shù)上領(lǐng)軍行業(yè)的光伏企業(yè)將掌握未來(lái)光伏產(chǎn)業(yè)大蛋糕的分割主動(dòng)權(quán)。

過(guò)去一年，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈顯示出了較強(qiáng)的賺錢效應(yīng)。近年來(lái)，加快能源轉(zhuǎn)型已成為全球普遍共識(shí)，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)愈加凸顯。

隨著光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，TOPCon、HJT、XBC等效率潛力更大的新型電池新技術(shù)紛紛涌現(xiàn)?？梢哉f(shuō)誰(shuí)能在光伏電池技術(shù)上領(lǐng)軍行業(yè)，將掌握未來(lái)光伏產(chǎn)業(yè)的大蛋糕分割主動(dòng)權(quán)。

光伏產(chǎn)業(yè)凈利潤(rùn)井噴式增長(zhǎng)

去年一年，得益于可再生能源政策的利好支持，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)再度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)井噴式增長(zhǎng)。據(jù)了解，截至1月24日，共計(jì)31家A股光伏企業(yè)發(fā)布了2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告。數(shù)據(jù)顯示，這31家光伏企業(yè)中，僅有兩家光伏材料類公司去年凈利潤(rùn)下滑，其他公司凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。其中，通威股份、大全能源和特變電工三家公司去年?duì)I收占據(jù)前三，高測(cè)股份、昱能科技和大全能源實(shí)現(xiàn)漲幅前三，而愛(ài)旭股份、億晶光電和鈞達(dá)股份成功扭虧為盈。

整體而言，超過(guò)一半以上已公布業(yè)績(jī)的光伏公司2022年凈利潤(rùn)超過(guò)10億元，穩(wěn)步進(jìn)入“10億元時(shí)代”，這表明光伏產(chǎn)業(yè)在過(guò)去一年顯示出較強(qiáng)的賺錢效應(yīng)。

31家A股光伏公司2022年凈利潤(rùn)合計(jì)超過(guò)1000億元 數(shù)據(jù)來(lái)源：公告、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道整理

三家扭虧為盈企業(yè)業(yè)務(wù)均與電池環(huán)節(jié)相關(guān)

在行業(yè)高景氣背景下，去年扭虧為盈的愛(ài)旭股份(600723.SH)、鈞達(dá)股份(002865.SZ)及億晶光電(600537.SH)重要共同點(diǎn)是業(yè)務(wù)均與電池環(huán)節(jié)相關(guān)。他們的向好業(yè)績(jī)，也預(yù)示，在上游降價(jià)的背景下，電池端將迎來(lái)利潤(rùn)修復(fù)。

根據(jù)2021年的數(shù)據(jù)，愛(ài)旭股份電池片出貨量排名居全球第二，僅次于通威股份。當(dāng)年因疫情、限電、硅料供應(yīng)緊張等多重因素，電池環(huán)節(jié)兩頭受壓，愛(ài)旭股份凈虧損1.25億元。

去年光伏需求高漲，愛(ài)旭股份業(yè)績(jī)情況有所改善，實(shí)現(xiàn)凈利21.1億-25.1億元。該公司表示，太陽(yáng)能電池片市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)，產(chǎn)品市場(chǎng)銷售價(jià)格持續(xù)上升。

去年上半年，愛(ài)旭股份166 mm技改升級(jí)為182 mm大尺寸生產(chǎn)線項(xiàng)目完成，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)化，產(chǎn)能利用率提升。

近兩年來(lái)，電池技術(shù)進(jìn)入轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，對(duì)下一代N型電池技術(shù)的較量暗潮洶涌。愛(ài)旭股份選擇的是XBC技術(shù)方面的ABC電池技術(shù)，其珠海一期產(chǎn)線已經(jīng)逐步投產(chǎn)，量產(chǎn)效率26.2%，良率90%，全部6.5GW產(chǎn)能有望今年上半年完全達(dá)產(chǎn)。

西南證券稱，愛(ài)旭股份ABC系統(tǒng)訂單飽滿，去年四季度已經(jīng)實(shí)現(xiàn)收益，隨著后續(xù)海外渠道的順利拓展，該公司ABC產(chǎn)品盈利將推動(dòng)未來(lái)利潤(rùn)高速增長(zhǎng)。

新技術(shù)是光伏投資核心主題

對(duì)于光伏電池的生產(chǎn)研發(fā)企業(yè)，量產(chǎn)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化效率方面取得領(lǐng)先就意味著以功率計(jì)算的單瓦產(chǎn)品成本有望做得更低，有機(jī)會(huì)獲取超額收益，或者以更低的價(jià)格獲取更多訂單和更大市場(chǎng)份額。效率潛力更大等新型電池新技術(shù)是光伏投資核心主題。研究顯示：

N型電池滲透率加速提升，新技術(shù)百花齊放。2021年單晶PERC市占率約87%，而N型電池技術(shù)占比僅約4%;2022年光伏上游原材料價(jià)格持續(xù)上漲，具備更高轉(zhuǎn)換效率的N型電池加速導(dǎo)入降本，進(jìn)入產(chǎn)能快速擴(kuò)張期，2023年預(yù)計(jì)N型電池市占率將達(dá) 31%，Topcon/HJT/XBC電池市占率分別25%/4%/2%。除工藝的提升外，未來(lái)降本的核心要素為設(shè)備投資、銀耗等成本的降低。

Topcon更具備量產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，但更應(yīng)關(guān)注目標(biāo)市場(chǎng)分化。轉(zhuǎn)換效率方面，Topcon/HJT/XBC量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率分別為25%/ 24.8%/ 25.5%;但成本方面，Topcon僅比PERC高5分/W左右，更具備量產(chǎn)優(yōu)勢(shì)。但考慮到部分客戶愿意對(duì)具備更高轉(zhuǎn)換效率、更美觀的產(chǎn)品支付一定的產(chǎn)品溢價(jià)，因此可關(guān)注新型電池在不同市場(chǎng)的需求分化。

焊帶細(xì)線化加速，技術(shù)迭代持續(xù)進(jìn)行。焊帶的細(xì)線化是電池片降本增效的方向之一。焊帶越細(xì)，一方面可減少電池片遮光面積，提升電池功率;另一方面可減少銀漿用量，顯著降低成本。當(dāng)前PERC電池從9BB向12BB演進(jìn)，隨著TOPCon電池的逐步導(dǎo)入，焊帶向主柵數(shù)更多、更細(xì)SMBB產(chǎn)品發(fā)展;此外，HJT電池用的0BB+低溫焊帶也將是未來(lái)的趨勢(shì)之一。

電池技術(shù)差異化，強(qiáng)化焊帶龍頭競(jìng)爭(zhēng)力。隨著TOPCon、HJT等N型電池技術(shù)快速導(dǎo)入，未來(lái)光伏行業(yè)將多種電池技術(shù)路線并行，因此焊帶產(chǎn)品的差異化、定制化將持續(xù)增強(qiáng)。焊帶的研發(fā)需要持續(xù)研發(fā)投入，配合下游做多種類型的焊帶產(chǎn)品研發(fā)和驗(yàn)證;此外，SMBB、異形、低溫焊帶等產(chǎn)品技術(shù)要求高，頭部企業(yè)具備一定的研發(fā)領(lǐng)先性和議價(jià)能力，頭部企業(yè)在技術(shù)領(lǐng)先性能盈利能力方面將持續(xù)領(lǐng)先行業(yè)。

受益于供給緊張、利潤(rùn)再分配的電池組件環(huán)節(jié)，后續(xù)新電池技術(shù)推進(jìn)盈利能力接棒，可以關(guān)注東方日升(300118.SZ)、億晶光電(600537.SH)，中來(lái)股份(300393)(300393.SZ)(機(jī)械組共同覆蓋)、鈞達(dá)股份(002865)(002865.SZ)(機(jī)械組公共覆蓋)、愛(ài)旭股份(600732)(600732.SH)、橫店?yáng)|磁(002056)(002056.SZ)等。

整體來(lái)看，在2023這場(chǎng)光伏產(chǎn)業(yè)競(jìng)賽中，只有那些有著核心競(jìng)爭(zhēng)力和強(qiáng)大生存能力的企業(yè)才會(huì)成為最終的勝者。